陈旭敏

    日前，国际原油期货价格首度突破每桶100美元大关，刷新了2007年创出的每桶99.29美元的盘中最高纪录。从目前看，国际油价还远远不能言顶，而从目前美国经济看，美国次债危机越陷越深，美联储降息尚未见底。作为美元的“跷跷板”，油价自然会揭竿而起。很显然，如果油价继续飙升，将可能使中国的“人口红利”成为泡影。

    什么叫“人口红利”，从宏观上看，就是一个国家国民储蓄多于投资，从而产生经常项目顺差，致使大量的国外资金流入境内，从而推动存量资产的重估。目前中国的宏观经济领域正在重现这一切，虽然有点过犹不及。

    很显然，出口不变，进口增加，随着油价的继续走升，中国居高不下的贸易顺差很有可能日趋平衡，从而使国际收支失衡造成的股市和楼市泡沫反向重估，另一方面，高油价还会吞蚀中国企业的利润，从而给目前高估的市值釡底抽薪。

    当然，投资者也没有必要认为中国A股牛市会在高油价面前戛然而止，可以肯定的是，在国际收支未完全逆转的情况下，A股牛市还会奋蹄直奔。至少，目前牛市的根基还未破坏，GDP继续高位增长，企业利润仍盆满钵满。

    不过，对于中国来说，资产“牛市”的暂时喘息未必就是件坏事，尤其是在目前资产价格已呈泡沫化、经济增长良好、银行系统健康的情况下，即使目前资产泡沫提前被刺破，即使中国的银行系统也将受累，但以目前中国经济的承受力，至少能置于可控局面，而不至于诱发类似于1998年印尼的危机。