中石化(0386)前晚公布，按每股8.45元(港元，下同)，新增发行28.45亿股H股，较前天收市价折让约9.5%。这次发行股数占中石化H股扩大股本后的14.5%，或总股本的3.28%。受消息拖累，中石化昨天跌6.42%，收8.74元，仍守配售价上。

　　对于集资所得，至昨天收市前，中石化未讲清集资具体用途。公司仅在公告表示，所得净额239.7亿元将用作一般营运资金，又指通过配股可优化资本结构及财务结构，并吸引若干高品质机构投资者，进一步丰富公司股东基础。

　　中石化通过配售H股，确可降低负债水准，降低财务费用。目前公司资产负债率达到55.05%，公司每年的资金需求较大，每年的财务费用在125亿元左右。

　　市场估计，中石化集资可能用作洽购母公司高达80亿美元(约624亿港元)的海外勘探开发上游资产。市场估计，为了令潜在交易带来盈利增长，假设其余资金来自利率5%的债务，潜在资产组合需要至少赚6亿美元。潜在收购只会为该公司创造很小价值。

　　随时再掟5.11亿股

　　中石化承诺，于完成配售后六个月，不会再进行集资。公司已于去年5月取得授权新增发行最多33.56亿股H股，占已发行H股总数最多两成，并已取得国资委及中证监的批准。只要市场反应佳，公司不必再取得监管机构批准便可进行配股，仍可进行余额5.11亿股H股的集资计划。不过，余数集资额相对较少。

　　总括而言，中石化这次配股集资，股本规模扩张并不大，料对其2013年每股盈利的摊薄影响有限。由于潜在余数集资额较少，对股价影响有限。集资资金用在市场估计的潜在收购未来亦未能为公司创造较大的价值。集资可优化资本结构及财务结构，但相对公司目前的负债水准看，帮助不大。短期内，对股价影响较大的是这次配股折让较大。