“现在有许多矿业公司项目尚未开发，且无法获得开发资金；还有一些企业现金只够维持12个月。这种情况在澳洲尤其严重。”普华永道采矿业务全球领导人蒂姆·哥德史密斯预计，“未来6至9个月，收购兼并交易价格会进一步降低。今后12个月是中国企业‘走出去’收购海外资产的最佳时机。”

　　美国次级债危机爆发后，在全球跨国并购下降29%的同时，今年前6个月，中国非金融类对外直接投资额比去年同期增长了2.3倍。今年前三季度，资源行业央企成为中资海外并购的主角。

　　资源央企抄底海外

　　今年前三季度，中国三大石油巨头——中国石油、中国石化、中海油在海外投资方面均有大手笔突破。最近的一宗交易是中国石化和中海油正在与美国马拉松石油公司就安哥拉32号深水区块20%的股份的商谈。据悉，这桩交易将在近日敲定。

　　“危机发生时是资源开发类行业的并购好机会。这种时候，国外政府对外资并购的排斥度降低。中国企业可以借此机会与其所需资源型产品的公司签订长期价格合同。”商务部国际贸易经济合作研究院副研究员梅新育认为。

　　“从长远看，由于中国将继续保持对大宗商品的需求，不可能会出现所谓的矿产资源大量过剩的情况。而受金融市场动荡影响，资源价格未来6至12个月可能还会处于相对低的位置，西方公司可能会出售一些资产，以补充现金流动性。”蒂姆·哥德史密斯认为，“中国企业这时候收购矿产资源，将面对最小的竞争，过了这个机会，可能就没有这么低的价格了。”

　　除了资源类的投资方向，对于中国企业“走出去”的可能选择，普华永道还给出了三个建议：产业升级所需技术；投资于产品的目标市场；遵循成功经验，强化已有优势。

　　“中国企业也可以考虑进入制造业企业的品牌和流通环节。目前中国企业在生产制造环节的利润是非常低的，只有进入品牌和流通环节才能有更高的利润空间。”梅新育建议，“还可以涉足金融行业，进行财务投资。”

　　定位困扰跨境并购

　　2007年底以前，85％以上走出去的企业主体都是国企，民企很少。

　　“国企并购项目涉及金额较大，通常在几十亿美元或以上，容易得到国家财政支持，但在行政审批上，国企更严格一些。”商务部对外经济研究院跨国公司研究中心主任王志乐表示，“民企的优势是国外并购的阻力要小一些，但普遍缺乏资金。”

　　但目前国企的境遇正在改善，海外并购政治阻力也有所降低，而且，“国家对国企在行政审批上也已经大大改善。”王志乐说。

　　摩根大通中国区主席李小加则认为，在进行海外收购时，国企的定位比较困难。如果其代表的是国家角色，那么收购价格就是次要因素，而对于民企来说，价格是主要问题。而如果国企收购仅仅是企业行为，其面临的最大问题是股票不能作为支付手段，必须使用现金。“这对定价提出了更高的挑战。一旦收购目标的股价贬值，现金收购的收购方将面临较大风险。”现阶段，国外大部分并购多以股票互换方式进行，其优势是能将双方的利益进行捆绑。

　　然而金融危机爆发后，并购交易方式也发生了变化，现金交易更受青睐。以石油实体领域为例，某并购咨询机构负责人告诉记者：“以前很多交易多通过银行授信，现在银行变得不可靠了，交易双方更倾向于现金交易。一些靠银行周转资金的小公司，尤其是服务工程公司普遍遭遇财务困难。这种情况下，以资产换现金的交易方式更容易被青睐。”

　　曾参与过上海汽车收购南汽、上汽收购韩国双龙和山东大宇等重大并购案的北京汽车投资有限公司副总经理舒畅认为：“汽车行业，尤其是国有汽车企业在收购的挑战，在于如何处理好国企审批程序的一般性与收购兼并特殊性之间的矛盾。”舒畅解释，涉及到国企的并购，通常需要包括国资委、发改委等部门在内多个部门的一系列审批。国企审批和决策过程有其复杂性，而收购兼并又有自己的游戏规则，处理不好两者的关系，会失去很多并购良机。