破解资金难题

　　急速扩张后，资金紧张首先成为中石油一大难题。

　　中石油集团一位中层向《财经国家周刊》透露：“大量海外收购之后，公司的现金流出现紧张，负债率急剧升高。从2008年初，就在考虑增发融资、债务融资筹集资金。”

　　在2008年度股东大会上，中国石油天然气股份公司通过了最高千亿元人民币的中期债券融资计划，公示用途为补充流动资金、海外并购等。是年11月，首期200亿中期票据上市。

　　今年5月份，中石油集团再度发行两期中期票据，融资400亿元。

　　发债虽然暂缓了现金流压力，但海外项目的回报率能否有保障值得担忧。由于中石油集团在海外购得的油气资产大多价格不菲，中石油只得将希望寄托在国内油气价格的及时上涨，以跟国际接轨。

　　2009年12月31日，中石油集团建成投产了西气东输二线（西段）。依靠这条管线，未来每年将从土库曼斯坦引进300亿立方米天然气供应国内，供气范围跨越14个省区市及特别行政区。

　　但中石油集团不得不面对的难题是：投产之日即是亏损之时。公开资料显示，中石油从中亚进口的天然气到达新疆霍尔果斯边境价在2元/立方米左右，基本跟内地多数城市的居民用气价格持平，加上管输成本后肯定亏损。

　　据《财经国家周刊》不完全统计，截至今年3月，中国海外购买天然气的年供应量为3000多万吨，平均供应年限为20年。在总量6亿多吨的天然气里，中石油占到一半以上，这部分高价气如何消化将是一大难题。

　　“我们希望，天然气价格能够反映资源的稀缺程度和市场的需求，天然气价格能够及时调整，价格机制能够理顺。公司希望马上跟国际接轨，但是需要一个过程，我们会配合政府做好价格的调整。”蒋洁敏表示。

　　除此，中石油集团还将面临着资源整合的难题，尤其是中东、非洲、南美等局势不稳地区，付出高额的投入之后，能否如期收回成本也面临不确定性。

　　公开资料显示出，中国企业在中东和非洲的海外投资项目占到了总数的近半，东南亚也在20%以上，欧美占15%，拉美只有10%左右，接近60%的收购发生在政治敏感地区。中石油更是如此，苏丹、伊朗等政治争议地区都是其业务重点。

　　据了解，中石油集团解决此项难题的一个做法是股份公司和集团公司的分工配合。一般采取的策略是先由集团公司出面并购，在时机合适的时候再注入上市公司。作为一个战略步骤，中石油正在分步收购集团公司所有的中油勘探股权。在收购完成后将由股份公司负责海外扩张，中油勘探最终撤销。