受炼油业务拖累

　　业绩稳定性逊于中国石油

　　从两家公司今年半年报的表现来看，在油价微涨的情况下，对中石化业绩增长更有利。

　　中国石油板块营业利润占比分别为：勘探53.02%、炼油28.88%、化工13.01%、天然气5.53%；中国石化营业利润占比分别为：勘探26.46%、炼油44.53%、化工18.32%、销售9.45%。

　　国金证券有分析师认为，中国石油二季度盈利与一季度持平，而中国石化盈利上升，主要原因在于中国石油更易受原油价格波动的影响，二季度油价波动不大，因此对业绩影响不大；而中国石化受益于两次成品油价格(破解油价困境)调整，上半年主要产品尤其是汽油价格明显高于中石油，导致中国石化单季实现利润较高（0.22元高于中国石油的0.18 元）。

　　中国石化的半年报还显示，上半年的原油加工量为1.01亿吨，同比增长16.7%，但来自炼油的经营收益仅为57亿元，同比大幅降低了71.4%。这主要是因为国内成品油的价格调整与国际油价变动有22天的窗口期，两者不是同时变化。由于窗口期的存在，当国际油价一路上涨时，国内油价不能第一时间做出反映，使得炼油利润率被压低，甚至处于亏损边缘。而去年的情况则正好相反，国际油价快跌，国内油价慢降，增加了炼油利润率，这也是中国石化成为去年石油三巨头中唯一实现净利润同比上涨的原因。

　　一位不愿意署名的分析师对《证券日报》记者表示，侧重炼油和化工下游业务的中国石化，受国际油价持续攀升、成品油价格受管制不能调整到位、化工行业还处于不景气周期等三方面不利因素影响，综合毛利和盈利水平都略差于侧重上游勘探开采业务的中国石油，投资风险相对较高。

　　他还指出，炼油业务一直是中石化最为头疼的板块，历年亏损的局面较难改变，炼油业务板块盈利能力的薄弱大幅消减了公司的整体盈利水平。中国石化的炼油业务对整体业绩的贡献能力不够稳定，受国际油价波动影响最大，去年受益于原油价格下跌，业绩增长较快，但今年则拖累了整体业绩。此外，中国石化很大一部分原油需要进口也使其业绩的稳定性不如中国石油。

　　王强告诉《证券日报》记者，中国石油太依赖上游，而中国石化太依赖下游，双方的短板都不是在短时间就能改变的。

　　截至昨天收盘，中国石化股价为8.07元，下跌2.18%；中国石油股价为10元，下跌0.4%。