低位库存能否支撑煤价上涨

[加入收藏][字号: ] [时间:2015-05-26  来源:中国能源网  关注度:0]
摘要: 目前库存水平:电厂降至低位,港口快速回落由于市场对煤价持续悲观,14年年末至今行业经历了快速去库存阶段。其中,电厂存煤下降较为明显,全国重点电厂总库存半年内下降44%至5505万吨,煤炭可用天数也由最高32天下降至18天的中低位水平,创...
    目前库存水平:电厂降至低位,港口快速回落由于市场对煤价持续悲观,14年年末至今行业经历了快速去库存阶段。其中,电厂存煤下降较为明显,全国重点电厂总库存半年内下降44%至5505万吨,煤炭可用天数也由最高32天下降至18天的中低位水平,创近4年来的新低。此外,港口存煤近期也有快速回落,其中秦皇岛港、曹妃甸港和广州港,较2月最高点分别下降30%、45%和31%。
 
    煤电产业链库存:补库存往往带动煤价上涨,涨幅平均达14%受煤炭季节性影响,2-5月为电厂主动去库存阶段(需求转淡),5-7月一般为主动补库存阶段(迎峰度夏,电厂储煤)。历年数据来看,电厂存煤降至约15天水平将迎来补库存,库存回补阶段煤价涨幅分别达到7%-28%,平均幅度达到14%或80元/吨。由于对煤价悲观,此轮去库存时间达到半年,较以往更长,因此存煤水平回落幅度也较大。相对于电厂库存,港口存煤波动更剧烈,对煤价的影响也相对更短期。以秦皇岛港为例,存煤降至600万吨以下后煤价上涨概率为75%,最高平均涨幅达约50元/吨。
 
    钢焦产业链库存:低位库存有望拉动价格15%以上炼焦煤价格年初以来降幅约10%,库存也有快速回落。其中,样本钢厂和独立焦化厂焦煤库存可用天数自12月的20天降至目前的15天,钢焦企业和港口的库存分别下降29%和26%。历史数据来看,尽管12年以来煤价处于下行通道,但部分时间点库存天数下降至14-15年,煤价短期仍有明显上涨,平均幅度达到16%和157元/吨。
 
    结论:动力煤补库煤价或将上涨10%以上,焦煤大涨仍需等待动力煤:根据历史数据动力煤迎峰度夏补库存一般延续至6-7月,重点电厂存煤提升至约8000万吨/24天水平(目前为5505万吨/18天),加上7-8月耗煤需求提升,预计煤价有望上涨10%-15%,即由目前405元/吨上涨至440-470元/吨(取决于夏季来水情况),而上周煤价已有5元/吨上涨,沿海煤炭运价近两周也有33%的涨幅。
 
    炼焦煤:近期焦煤市场尚无好转,但产业链库存下降明显。从历史数据来看,7-8月处于存煤相对低点,加上夏季开工有所下降,预计需求明显好转需待8-9月补库存阶段,但焦煤煤价上涨幅度一般更高(历史表明低位库存煤价平均涨幅高于15%)。
 
    行业观点:补库有望提升煤价,关注转型和改革尽管煤炭市场近期仍以弱势为主,但由于电厂、钢焦企业存煤水平较低,补库存需求后期有望提升,加上目前“控产减产”仍为政府脱困工作核心,供给端也有望受到限制,预计煤价有望企稳回升。目前行业PB处于低位(龙头公司中国神华PB仅1.4倍),建议重点关注拟转型和改革公司:山煤国际、兖州煤业、阳泉煤业、永泰能源和盘江煤业,以及转型较为确定禾嘉股份和安源煤业。


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