刘中安--石油期货套期保值

[加入收藏][字号: ] [时间:2011-06-18  来源:全球石油化工网  关注度:0]
摘要: 中国石油华东化工销售公司副总经理、上海中油石油交易中心有限公司常务副经理--刘中安   全球石油化工网在第三届中国石油石化行业发展国际论坛报道:   刘中安:各位嘉宾,各位朋友,很高兴在下午跟大...

中国石油华东化工销售公司副总经理、上海中油石油交易中心有限公司常务副经理--刘中安

中国石油华东化工销售公司副总经理、上海中油石油交易中心有限公司常务副经理--刘中安
 


  全球石油化工网在第三届中国石油石化行业发展国际论坛报道:

  刘中安:各位嘉宾,各位朋友,很高兴在下午跟大家做一个交流。我想从两个方面介绍石油和石油期货。


  第一,期货市场的介绍。


  第二,石油期货的套期保值应用。


  第一,期货市场介绍分为期货市场的发展,期货交易的功能,期货交易的特征。期货最早起源于西方,当时期货的产生也是市场的需要,那个年代,在农民生产出来粮食之后,遇到市场不好的时候,会出现亏损。那时候农民跟我们现在一样,粮食丰收了,市场不好,他可能收益会降低,这时候农民拿小麦到市场交易,这时候出现一些人把小麦买回去,这可能是期货市场的雏形。期货市场的发展首先是现货的交易,然后就是远期交易,那个时候还没有像现在这么大的杠杆,就是网络化的交易,逐步形成现在以金融属性和全球化、电子网络化为特征的期货交易。目前全球的交易应该是以电子化的交易为主,我们所看到的期货交易的场所,只是一个象征。电子化交易之后,包括电子商务带来的交易的效率更高,交易成本更低,风险更容易控制。期货交易的品种也不断增加,交易规模不断的扩大,期货的交易从商品发展到金融的衍生产品,现在应该说金融衍生产品比现货交易量还要大。


  跟我们石油和化工有关系的,国际上有影响力的三个市场,纽约商业商品交易所,交易的是德克萨斯的种子原油,第二是伦敦交易所,还有一个是新加坡国际金融交易所。目前我们国内发改委定价也是参考这三个市场的价格基础来定价,我们曾经和石油大学和石油交易所做了一些研究,应该说市场体系大致分三个层面。现货市场,远期市场,期货市场。期货市场分商品期货,金融期货,期权,商品期货里面有农产品,金属,能源期货。金融期货有外汇、利率、价格指数。新加坡很多人都去过,面积很小。但是这么小的面积它的市场非常繁华,石油的仓储、贸易非常繁忙。我们去考察了很多次,新加坡石油市场有传统现货市场,有股市的公开市场,还有滞货市场,滞货市场的交易品种主要有汽油、柴油、燃煤,其中80%左右是投机交易,20%是保值交易。我们国内的期货市场应该说发展很快,时间不长,1993年在成立了上海交易所,那个时候我也参与了组建,那时候交易的品种是大型原油,90号汽油和燃油,紧接着成立的北京石油交易所,1995年的时候,朱镕基做总理,进行市场整顿,当时的上海交易所,化工、建材、石油就成为上海商品交易所。之后又经过改造成为上海期货交易所,99年之后,保留的交易所只有三家,上海期货交易所,大连商品交易所,郑州商品交易所,2006年在上海浦东又成立了金融交易所,叫中国金融期货交易所。上海期货交易所交易量比较大,2010年在全球排名第九位。比较有影响力的品种是铜和铝,国外的铜的定价都要看上海期货交易所的报价,比较有权威性。另外像江西宏业等等企业都在期货交易所有套期保值业务。


  大连商品交易所排名16位,交易的品种有九个。郑州商品交易所世界上排名18位,交易的品种有七个。中金所现在交易的是股指期货,中金所组建之后,在我们国内证券市场上出现了一个做空的机制,意义是非常重大的。股票市场从4月份以来一直下跌,反弹的情况也不高,中金所的做空机制,做空机制起到平衡市场剧烈波动的作用。中金所做空也是挣钱的,尤其我们的大机构。国内期货交易所跟我们石油化工有关的品种,正在交易的有五个,燃料油、橡胶,聚乙烯,PBC,PTA,正在研究准备上市的品种有原油、汽油、柴油、煤油还有其他大宗产品。我们国内的石油定价目前还是政府定价,因为期货交易所的挂牌交易定价是市场价,这样和我们行政定价有冲突,当然还有市场完善等其他方面的问题,我想随着市场的推进,我们石油定价体制要完善,迟早这些大的品种会有期货性的交易,否则很被动。


  2009年到2010年,我们国内期货交易情况,交易量逐年增大,上海期货交易所2010年达到23万亿人民币,郑州期货交易所2010年交易额6万亿人民币,大连期货交易所42万亿人民币,中金所期货交易额83万亿人民币。2010年比2009年交易量有所增长,尤其是橡胶交易量增长很明显。从期货交易的功能来看,主要有三大功能。


  一、价格指导功能,在现在市场定义中,价格是通过买卖双方的交易产生的,价格反映供需关系,但是现货市场的价格是短暂的,不利于期货交易。期货市场形成的是价格优持续性、连续性和权威性,应该说期货价格具有重要的指导意义。


  二、风险规避功能。我们在市场中还随时面临价格波动带来的风险,像纽约的原油一天就跌了8美元、10美元,跌幅非常大,以前历史上是没有的,从我们从事贸易和金融的人来讲是要承担很大风险的。期货市场为生产者提供的套期保值的工具,在未来的某一时刻,通过买进卖出和约进行对仓,帮助经营者回避、转移或者分散价格的风险。


  三、投机逐利功能。投机是期货市场重要的部分,是期货市场的润滑剂,承担了期货保值的重要风险,投机者根据市场判断,来把握机会,利用市场出现的价差进行买卖,从中获利,当然也要承担相应的投机的损失和风险。


  期货交易的特征有几个。


  一、和约的标准化,期货的和约除了价格之外,所有条款都是事先由交易所规定好的,具有标准化的特征。我们看一下大的交易所的期货和约,比如交易品种是规定好的名称,报价单位每吨多少人民币,交易和约每个月都有固定的和约名称,比如说今年6月份就是1106和约,7月份就是1107和约,交易时间比我们股票市场早一点,九点开盘到十一点半,下午一点半到三点。交易等级也是我们交割商品的质量,这个质量比我们国标还要严,交易地点是要放在交割的仓库,还有保证金也是规定好的,有5%、7%。交易的手续费都是和股票市场一样的。交易的方式是平仓还是实名交易,这些和约都是规定好的。


  再看可以交易的品种,不是说所有的品种都可以交易,是要符合条件才可以交易,比如我们中石油大宗石化产品,还有国外的一些产品,都是规定好的,不是所有的都可以交易。


  二、交易集中化,期货交易必须在期货交易所进行,价格优先,时间优先促成了交易,有一些大的贸易商和厂商会直接成为会员。当然现在不一定程序,现在都是全球化、电子化交易,在场外电话线都可以进行交易,交易非常的方便。


  三、双向交易和对冲机制,期货交易可以通过买空卖空来进行操作,在期货市场没有塑料可以不可以卖呢?卖完之后再进行仓的平调,这是可以做的,这是期货和现货很大的区别。另外还有对冲机制。期货交易的对冲机制加强的交易的流通性,当期货价格上涨时,可以通过低买高卖进行操作,当价格下降时,还可以通过先高卖后低买获利,跟股票市场一样,原来我们做股票只能买,要盈利的话必须低买高卖才能获利,现在有了中金所以后,价格跌也可以赚钱,在期货市场卖,先卖空,然后平仓买进也可以获利。这是期货市场很大的特征。


  四、杠杆机制。期货交易实行保证金制度,保证金有10%的时候,如果不考虑交易的手续费,价格如果上涨10%,交易者的投资收益就可以达到100%,反之价格下降10%,交易者的损失也会达到100%,有高的收益,也有高的风险。


  后面讲一下期货保值的应用,期货套期保值一般有挂期套,划级套,期货与现货套。我重点讲一下炼油企业的保值套期。


  炼油企业如果原油价格上涨,会对它的盈利有不确定因素,但是期货市场就可以规避这样的因素,期货市场原油价格97美元,炼厂比如在2月份准备炼100万吨成品油,在3月份销售,这时候财务上可以算出它的盈利,成本是按97美元算的,那么考虑到三月份价格会上涨,这样它的成本会上涨,到了三月份的时候,原油价格真的上涨了,这时候在3月份期货市场平仓,把它卖掉,这样现货的损失期货弥补,保证我们炼油厂基本产品的盈利。我们炼油企业还有卖产品,比如塑料、橡胶、PTA,中石化这个量很大,产品价格下跌也会带来风险,比如一季度盈利还是不错的,但是从四月份整个价格下滑,南方企业限电,开工不足。企业拿产品的积极性也不高,库存量也不高,很多企业就面临亏损,我们公司也是效益在4月份下滑,这个时候就可以用期货市场保值,我们实际中也有操作。


  今年1—4月份的塑料走势,应当说是振荡、下行,这两个走势我们研究过,相连性很好,期货涨现货涨,期货跌现货跌,这样就为期货套期带来了基本的条件。


  期货的走势,刚才我们分析,价格下跌保值了。在实际当中,期货套期保值要注意几点,一个是我们做套期保值按照国家法规政策操作,严格控制仓位现货与期货仓位控制一样,现货和期货交易同时联动,我们每天要盯市,因为这样的交易机会不是每天都有,要及时发现行情,抓住机会套期,要及时核算,这样才能保证整个营业正常运行。

   
  提问:您刚刚提了期货的很多功能,将来会发展越来越重要。未来五年您觉得中国石油期货市场发展趋势是什么样的?然后现在石油跟汽柴油市场国内还没有结合起来,您会怎么发展中国石油石化市场,您有什么市场的建议。谢谢!

   
  刘中安:应该说“十二五”期间,期货市场有很大的发展,尤其是上海市确定了两个中心,一个是金融中心,一个是航运中心,我刚才介绍了新加坡,新加坡地理位置,它的地理面积不大,但是他在这方面市场发展非常好,是我们学习的楷模,上海是在我们国家作为主要的产业发展,原来还有贸易中心,金融中心,现在主要提的是金融中心和航运中心,现在我们也有人提出要建国际板,现在也在进行,应该说期货市场在未来会有很大发展,在石油品种发展也会有新的品种派生出来。


  另外是石油方面的朋友,我觉得应该重视这样的市场,我们现在重视的很不够,尤其在套期保值方面,我们在这方面吃了很多亏,因为我们现在在国际上买油,没有现货,买的都是期货,现在如果学不好,肯定不行,必须要学,必须要用,这个市场的行情我们还控制不了,也很复杂,我们很多机构也在研判石油化工的价格,那都是马后炮,期货市场很直接,我们的很多工具都要用好,我们在实际的生产经营中,我觉得也是大有作为的。对企业的经营也是非常有帮助的。

   
  提问:刚才您讲到说我们只做套期保值,不做投机,在这方面我们和一些大的基金有什么差距吗?

   
  刘中安:投机是一个“双刃剑”,做对了可以很轻易的获利,做不对可能损失很大。在早期我们国家一些大的企业,比如中航油曾经在新加坡做航油市场亏损5亿多美元,这个一直是作为反面教材来讲的,这些问题我们都仔细研究过,就因为开的一些仓位有投机的成分,行情判断错了,带来了很大的损失。所以我们国家在国有企业里面,做了严格的规定,严格控制做投机,可能是因为对这个市场的担心,怕把控不了,出发点是好的,但是我觉得有能力的人,做一下投机获利也未尝不可,但是在央企里面是不可以的。作为生产企业和炼油厂是最有可能做套期保值,尤其像中石油、中石化、中海油,如果你有塑料、橡胶产品是最有可能做套期保值的,而且在这个市场也是很方便的。



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关键字: 石油期货 
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