随着通胀压力逐渐增大，中国央行在货币紧缩上的调控手段，日益显得捉襟见肘。今年第一季度的巨量央票发行，以及今年以来三次上调存款准备金利率，都显示央行仍旧在主要采取数量型调控工具，以抑制货币供应的过快增长。在这种情况下，调控的成本压力骤增，而同时由于美国数次大幅减息，使得中美利率倒挂，美国联邦基金利率已经低于国内一年期存款利率1.89个百分点，这又严重抑制了中国央行的加息空间。

　　在这样的环境下，近来国内要求人民币加速升值和一次性升值的声音也越来越大，以求抵抗越来越严重的通胀压力。一些在学界和市场拥有很大影响力的学者和专业人士都纷纷表示，人民币需要一次性升值，或者可以因此降低进口价格上涨的压力，或者可以因此降低市场对人民币进一步升值的预期。北大的周其仁教授近日就表示，2003年以来的这个游戏，不可持续，必须要结束，结束的关键就是汇率机制。目前汇率升了，不是外国压我们的原因，而是我们自己受不了。周其仁表示，人民币缓慢地升值会导致热钱不断地流入，导致货币供应加大，给通货膨胀带来压力，因此人民币一次性升值到位比缓慢升值的措施好。与周其仁有类似观点的，还包括有较大市场影响力的瑞士一波亚太区首席经济学家陶冬。他也认为，中国可能需要靠人民币一次性升值，以解决进口价格上涨问题。

　　向政府施加“一次性升值”压力的，显然远不止上述人士。这一群体对任何“价格管制”都有类似于宗教式的抗拒心理。在此次人民币升值的过程中，由于汇率价格管制，使得这一群体都将最终原因锁定在汇率问题之上，并认为只要一次性大幅升值足够，就足以震骇外国投资者、并取到减少外汇资金流入的效果，进而可以因此减少人民币发行来收购外汇。

　　在此，我们不得不对这些推崇价格机制的学者和专业人士的观点，表示非常的遗憾。在这些人头脑中往往还同时存在一个自由市场的观念，可在汇率价格问题上，他们似乎将自己的这一信仰抛诸脑后。试问，既然没有市场决定的汇率价格，那么我们又如何能够知道人民币汇率一次性升值多少才叫“足够”？

　　虽然央行从去年10月开始就已经明显转向人民币加速升值的策略，以释放价格信号抑制过快的出口和资金流入，不过我们也同时在今年首次看到了100%增长的FDI，也同时看到了涨得比人民币更快的石油价格。这些现象使得分析师不得不对人民币升值的效果，抱有巨大的疑问：人民币升值真的能够抑制热钱流入，并让我们进口的资源产品更便宜？

　　经济学始终是用来解释世界，而不是用来发现世界的。当碰到关于“未来”的问题时，经济学理论基本就是个“瞎子”。在“未来”面前，我们不如放下“先知”的架子和身份，更务实地考虑一些关于人民币一次性升值和快速升值的风险。

　　众所周知的是，强势货币需要强势经济和综合国力来支撑。那么相比十年前，中国的经济总量虽大幅增长，但我们同时清楚地知道，还有很多经济结构调整的任务没有完成，还有巨大的社保窟窿有待填补，用“外强中干”来表述中国经济并不为过，这是中国经济非常脆弱的一面，也能提醒我们不要为暂时的胜利冲昏头脑。另一方面，中国的国防军事实力虽然增长迅速，但相比十年前，我们的增长也同样非常有限，突破第一岛链这一军事目标与十年前相比并无太大区别。这些事实在告诉我们，相比美国，我们的综合国力并不能强大到让人民币币值突然翻番的程度。

　　另外，很多人希望人民币大幅升值来让石油等资源产品更便宜，也更像一个美丽的肥皂泡。当人民币在今年第一季度辛辛苦苦快速升值了4%以后，近日国际原油价格首次突破了115美元大关，与中国这些人民币升值论者开了个大玩笑，因为从4月2日到4月18日的两周多一点时间内，国际原油价格就飙涨了17%。

　　从阴谋论角度来看，人民币升值得越快，国际资源的控制者们，就可以让资源产品价格涨得比人民币更快，无论是原油还是铁矿石。美国在上个世纪70年代已经遭遇过石油禁运危机，在长达三十年对全球石油资源的控制行动之后，如今的美国对国际石油价格上涨的承受力，早已不可同日而语。而中国则正像当初的美国，我们在国外的油田没有多少控制力，没有多少份额油，给多少、用多少钱给，都是别人说了算，我们如何能够用一个不能尚不能全球自由兑换的货币的升值，来获取更便宜的石油呢？基本与“痴人说梦”差不多。

　　我们的结论是，当前国际油价的暴涨，根本就不是因为供需问题导致，而是美元贬值的原因，使得资源商品价格飙涨。如果我们指望人民币升得快来解决问题，基本相当于饮鸩止渴，似乎刚刚可以便宜一点购买石油，油价转眼就会翘得更高——因为人民币加速升值的时候，吊诡的美元也正加速贬值，从而推动国际油价继续创出新高。在这样的逻辑前提下，未来可以预见的重大风险就包括：人民币升得越快，国际油价就会越早达到200美元一桶。

　　最后需要指出的一点是，我们并不否认人民币升值所能起到的价格信号的作用——推动中国加快产业升级和技术革新，以加快生产力的进步。不过我们必须清醒地认识到，只有人民币汇率是在一个市场之中形成的，它才真正具备价格信号的所有，否则，任何一次性和控制性的人民币汇率价格，都不是真正的或趋近于真实的汇率价格，指望通过提高这种管制价格来起到市场信号的作用，本身就是对那些信奉自由市场人士的莫大讽刺。因此，我们从人民币大幅升值的重大风险角度考虑，认为只有放开人民币汇率价格管制、推动资本自由流动，才是中国应对通胀的务实解决之道。当局应该在通胀的汹涌波涛中学会顺势扬帆，而不是试图去改变恶劣的天气。（作者为安邦咨询公司分析师）