由于市场担忧地震灾害对全球商品消费需求的冲击，以及各国经济复苏前景的不确定性，9日以来，国际原油价格大幅回落，四月交货的美轻质原油期货价格从106.95美元/桶的高位一路回落到96美元/桶，在30日线的位置得到支撑。近期国际上突发事件频出，地缘政治、外汇市场等因素也存在很大的不确定性，原油的供需环境产生了较大的变化。但从总体上看，我们认为，油价的回调幅度难以进一步加大，近期跌势难具持续性。

一、产油国冲突仍未平息

中东的紧张局势尚未得以缓解。前期直接推动原油价格上破百元大关的利比亚国内冲突仍在持续。短期来看，尽管沙特提高了产能，但因为沙特原油品质不及利比亚轻质低硫油，导致市场对北海原油、尼日利亚原油的需求增加，将继续拉大布伦特油和WTI油之间的价差。

此外，由于巴林国内的抗议活动升温，沙特派兵进驻巴林，引起伊朗不满，中东地区的不稳定性有增无减。沙特和伊朗是世界上重要的石油出口国，也是欧佩克最重要的成员国，这两国原油产量占全球石油产量的15%，其稳定与否对原油价格有重大影响。因此，对利比亚动乱有可能在中东蔓延的担忧情绪是支持近期油价维持在高位的最主要原因。IEA公布的数据显示石油输出国组织(OPEC)2月石油产量仅微幅下降，因其成员国增产以补充利比亚的产量缺失。但OPEC闲置产能因此降至2008年年末以来最低水平。

中东局势不稳由来已久，此次是否引发新的“石油危机”，仍值得我们关注。

二、日核危机恐影响深远

在震灾与海啸对日本东北部工业产生毁灭性打击之后，核泄露的危机将全球金融市场拖入深渊。从目前的公开信息来看，此次核危机的处置并不成功，对福岛周边的工业的影响将旷日持久。

作为核电站的替代，日本短期内对石油和天然气发电的需求激增，IEA曾估计其日需求将增加20万桶。据统计，2010年12月日本石油产品的日均需求达到494万桶(87%以上来自于中东)。同时，日本核危机也导致全球对核电站的安全进行重新评估和评测，3月15日，德国已经临时关闭了所有上个世纪80年代前的核电站，并且有可能不会再恢复运营，因此发电用成品油的需求也被市场理解成正面的信号。

另外，尽管震灾对日本带来了重大损失，但日本将为重建投入大量资金，短期或能刺激日本经济增长，抬升能源需求。但正如IEA所说，目前评估地震对全球需求的影响为时尚早，目前的用油急剧紧张当属短期行为。

三、外汇市场美元表现不佳

穆迪下调了多个国家的主权评级，但美元的表现仍然低迷，短线的反弹在FED利率决议公布后结束，技术走势不温不火，将考验当前的技术支撑位。值得关注的是FED对通胀的表述，但在日本强震带来的全球市场风险未消除之前，我们更支持FED静待其变的看法。美元需要等待市场对货币从紧市场预期的升温，美元的低迷也有利于油价企稳。

综上，国际油价在连续下跌之后有望企稳，投资市场需要从日本重建、中东局势和原油库存等消息中寻求指引，短期来看，利多因素集中，94―96美元/桶区间将成为评价油价走向的分水岭。