油价上限上调 难敌“需求疲软”

[加入收藏][字号: ] [时间:2012-08-10  来源:中国能源网   关注度:0]
摘要: 行业近况 发改委日前宣布,自8月10日凌晨起,上调国内成品油价格,其中汽柴油出厂和零售限价分别上调人民币390元吨和370元吨,分别合人民币0.28和0.31元升,幅度约4-5%。 评论 成品油价格上调幅...

    行业近况

    发改委日前宣布,自8月10日凌晨起,上调国内成品油价格,其中汽柴油出厂和零售限价分别上调人民币390元/吨和370元/吨,分别合人民币0.28和0.31元/升,幅度约4-5%。

    评论

    成品油价格上调幅度略低于预期。发改委基准原油过去二十二个工作日移动均价为106美元/桶,较上次调价时上涨8.4美元/桶,幅度约8.7%。政府在时隔一个月之后,比较及时地决定调价,但上调幅度略低于市场预期的450元/吨。

    预计9月份可能再次上调成品油价格。当前发改委基准原油即时价格为111美元/桶,如果本月底前国际原油价格不出现大幅下滑,按照定价机制,我们预计政府可能在9月份再次上调成品油价格,幅度约250元/吨。上调预期如果确立,可能有利于促进成品油销售。

    炼油行业可能暂时扭亏为盈。本次调价后,国内炼油毛利可从此前3美元/桶水平回升至7美元/桶,暂时扭亏为盈。

    但随着前期低价原油库存消化完毕,即使9月份再上调250元/吨,炼油毛利仍可能重新回落至盈亏平衡水平,行业EBIT则可能出现4美元/桶的亏损。

    下游需求仍未有实质性的改善。成品油价格的上涨,以及近期化工产品价格的反弹,主要是原油价格等成本端因素的推动,而下游需求依旧比较疲软,未有实质性的改善。我们看到,本次调价前国内大部分城市的加油站,仍在打折促销,甚至批发市场也出现了优惠价格。本次最高限价的上调和后期再次上调的预期,可能帮助油品经销企业推价。但实际折扣的走势和推价的效果,还待进一步观察。

    估值与建议

    我们维持中石油今、明两年0.65和0.74元人民币的每股盈利,维持A股“中性”和港股“审慎推荐”的投资评级,以及10.4港币的港股目标价;维持上海石化今、明两年-0.10和0.11元人民币的每股盈利,和2.4港币的港股目标价。尽管我们期待明年全球和中国经济复苏,但行业利润在今年低水平基础上强劲反弹的可能性并不大。我们认为,由于需求疲软,油、气定价改革可能进一步推迟;在“打折”挥之不去的情况下,上调最高限价可能难以发挥提高行业盈利水平的正面效果。

    风险提示

    国际油价波动;能源需求持续疲软;国家能源安全政策调整,倾向优先利用进口和海外资源的开发;定价机制改革延后,或新机制限制行业利润或低于预期;能源和石化产品需求增速放缓;人民币升值放缓;行业上游成本不断上升;资源税率可能提高、碳税可能出台;异常天气。           

发改委日前宣布,自8月10日凌晨起,上调国内成品油价格,其中汽柴油出厂和零售限价分别上调人民币390元/吨和370元/吨,分别合人民币0.28和0.31元/升,幅度约4-5%。

   

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关键字: 成品油 国际油价 
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