吞噬现金的怪兽。页岩气开发消耗了巨额数量的美元,带给股东们的却只是账面财富,和不断的融资需求,我们的分析显示,巨额资本开支投向了新井的勘探和开采,支撑了企业油气产量的增长。换言之,如果资本开支不能延续,企业将面临产量的快速下滑。

　　页岩气井单井产量与衰减率。通过对切萨皮克能源公司的年报,以及重要页岩区域数据的分析可以看到,页岩油气开发面临的巨大困难是气井和油井产量的快速衰减。这也可以从单井产量增速与新井占比之间表现出的关联中得到印证,当新井占比超过5%时,这种关联较强(R2=0.74)。页岩气公司的巨额资本开支,重要的用途就是在高衰减率的前提下维持现有产量,以不断增加的井口数量来平衡单井产量的衰减。

　　勘探开发企业的好消息。对美国企业而言,不断的新增气井和油井,是维持自身产量的重要手段,因此开发费用预计将持续增长;而对中国企业来说,由于尚处于勘探的早期,国内的勘探数据和服务需求,将是非常旺盛的,我们也因此看好国内从事勘探和数据分析服务的企业,以及出口钻探开发设备和提供海外服务的公司。

　　看平未来3个月油价,看多未来6个月和1年的油价。

　　风险提示:沙特收紧原油产量对全球供给的影响。