一、事件概述

　　中石化近日在网站上公布,2012年全年油气经营总量首次突破2亿吨,同时,依托加油站开展的非油品业务快速增长,营业额首次突破110亿元。

　　二、分析与判断

　　油品销售稳步增长 作为中国最大的综合炼油企业,成品油销售一直是中石化的优势业务。中石化目前经营加油站超过3万座,高速公路服务区加油站突破2000座,单站收入明显高于国内其他石油巨头,终端优势明显。2012年油气销售总量首次突破2亿吨.

　　依托终端优势,大力发展非油品业务

　　相对国内其他石油巨头,中石化的加油站多数布局在经济较发达的长江以南地区。依托终端优势,中石化近几年大力发展非油品业务,截止2012年,在下属的3万多座加油站中,开设易捷便利店的已超过2万家,非油品收入快速增加,2008年为11亿元,2009年翻番达到30亿,2010年为57亿,据最新数据统计,2012年已经超过110亿。非油品业务是加油站服务功能的重要延伸,已经成为油品销售新的效益增长点

　　向综合性能源巨头转变

　　在继续巩固原有传统业务的同时,中石化也在积极开拓一些新业务,目前主要包括便利店以及电子商务。作为一个大型企业,中石化每年采购和销售的物资非常巨大, 为了统一和简化招标、报价,中石化搭建了最初的电子平台,随着近几年易捷便利店规模逐渐扩大、知名度逐步提高,作为电商平台的易捷网上线也就是水到渠成的事情。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预计2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.61、0.82和0.91元。对应当前收盘价PE分别为12、9、8倍。估值处于低位,我们给予公司“谨慎推荐”评级。

　　四、风险提示:

　　下游行业需求持续低迷导致化工产品价格长期处于低位;国内成品油价格调整机制不能及时出台,导致公司炼油业务持续亏损。